美国加征关税正持续压缩越南出口动能与品牌毛利，世界银行已于 9 月 8 日将越南 2025 年经济增速下调至 6.6%；但越南政府智囊仍坚持 8.3%-8.5% 的增长目标，称当前 “宏观条件有利”。

自 2025 年 8 月 7 日起，美国对越南多数输美商品统一征收 20% 关税，对被认定为 “经越南转运” 的第三国货物更是加征 40% 高关税。政策实施当月，越南对美出口环比下降 2%，降至 139.4 亿美元；尽管按未季调口径，8 月整体出口同比仍增长 14.5%，但短期出口动能减弱趋势已显现。

这一关税政策直接冲击越南外向型经济，尤其对纺织等传统优势产业影响显著。与此同时，越南对境外材料的依赖进一步加剧出口压力 ——2025 年 1 月至 8 月，越南自中国进口同比增长 27%，金额达 1179.3 亿美元。

国际品牌也受此波及。耐克约 28% 的服装、50% 的鞋类产能位于越南，阿迪达斯 27% 的产品产自越南，关税政策公布当天，这些品牌股价集体下跌，反映出资本市场对其利润受压的担忧。20% 的统一关税叠加原有税则，直接挤压品牌在美国市场的利润空间：服装鞋类等价格敏感款提价难度大，毛利率首当其冲；高端或小众品类虽有提价余地，但转单至印尼、墨西哥等地的成本同样不可忽视。

此外，美国对 “转运” 商品的 40% 高关税，还导致越南供应链合规成本陡增。服装辅料等大量依赖境外供应商的行业，需重新梳理原产地规则与价格条款，交货缓冲空间被压缩；若美方进一步收紧规则，依赖 “轻加工绕行” 的企业将面临巨大风险。

当前越南出口压力，既来自关税政策的直接冲击，也源于供应链的脆弱性与品牌利润的挤压。这一轮冲击再次表明，全球供应链调整远未结束，越南外向型经济仍需在合规与成本之间找到平衡，以应对持续的外部挑战。